终结期现金净流量的计算如何理解
专题二 综合题>综合题>第1题 第1小题>试题ID：3025393
7000+（8000-7000）*25%怎么理解
问题来源：
甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是生产和销售电冰箱，企业所得税税率为25%，相关资料如下：
资料一：目前电视机有较大的销售空间，甲公司计划购置一条新生产线用于生产电视机，计划于2023年年初一次性投入资金48000万元，建设期为1年，使用年限为5年。电视机预计年产销量为10万台，单价为6000元/台，变动成本率为60%，每年付现固定成本为6000万元。新产品投产前需垫支营运资金2000万元，垫支营运资金于运营期满时全额收回。假设税法规定生产线采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，净残值为0。预计运营期满时该生产线的变现价值为7000万元。
资料二：电视机上市公司代表企业为乙公司，乙公司β权益为2.8，债务/股东权益为1/1，企业所得税税率为25%。甲公司预计该项目债务资金占40%，债务资金年利率为6%。假设无风险利率为5%，市场组合平均收益率为10%。
资料三：为筹集购置生产线所需债务资金，甲公司在2023年1月1日按面值发行可转换债券，每张面值100元，票面利率为2%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6%），每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股25元。
资料四：有关货币时间价值系数如下表所示：
|
期数（n） |
1 |
5 |
6 |
|
（P/F，11%，n） |
0.9009 |
0.5935 |
0.5346 |
|
（P/F，12%，n） |
0.8929 |
0.5674 |
0.5066 |
|
（P/A，11%，n） |
0.9009 |
3.6959 |
4.2305 |
|
（P/A，12%，n） |
0.8929 |
3.6048 |
4.1114 |
②第1年的现金净流量=-2000万元
③年折旧额=48000/6=8000（万元）
第2～6年的营业现金净流量=6000×（1-60%）×10×（1-25%）-6000×（1-25%）+8000×25%=15500（万元）
④生产线运营期满时账面价值=48000-8000×5=8000（万元）
第6年的现金净流量=15500+7000+（8000-7000）×25%+2000=24750（万元）
②甲公司投资项目的β权益=1.6×［1+（1-25%）×40%/60%］=2.4
③甲公司投资项目的权益资本成本=5%+2.4×（10%-5%）=17%
④甲公司投资项目的资本成本=6%×（1-25%）×40%+17%×60%=12%
净现值大于0，该生产线项目具有财务可行性。
②可转换债券的转换比率=100/25=4。
宫老师
2023-09-08 21:19:28 1036人浏览
勤奋刻苦的同学，您好：
终结期现金净流量=营业现金净流量+残值相关现金净流量+垫支的营运资金收回
其中，营业现金净流量=15500万元，垫支的营运资金收回=2000万元
预计运营期满时该生产线的变现价值为7000万元，生产线运营期满时账面价值=48000-8000×5=8000（万元）。
变现价值和账面价值一比较，是亏损的，损失部分可以抵税，即损失抵税额=（8000-7000）×25%，此部分相当于是少缴纳税款了，也就是相当于现金流入，所以此时在计算现金净流量的时候在变现价值的基础上需要加上此部分损失抵税也就是7000+（8000-7000）×25%，即：残值相关现金净流量=7000+（8000-7000）×25%。
祝考试顺利通过！
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