2022年注会财管重要知识点:资本结构的MM理论
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资本结构的MM理论
【所属章节】
第九章 资本结构——第一节 资本结构理论
【知识点】资本结构的MM理论
资本结构的MM理论
(一)MM理论的假设前提
1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量,具有相同经营风险的公司称为风险同类(Homogeneous Risk Class)。
2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的(Homogeneous Expectations)。
3.完善的资本市场(perfect Capital Markets),即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本,且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
4.借债无风险,即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率,与债务数量无关。
5.全部现金流是永续的,即公司息税前利润具有永续的零增长特征,债券也是永续的。
(二)无企业所得税条件下的MM理论
(三)有企业所得税条件下的MM理论
总结:
有税条件下的MM理论与无税条件下的MM理论的关系
区别
项目 | 有税的MM理论 | 无税的MM理论 |
企业价值 | 负债比重越大,企业价值越大 | 不影响 |
加权平均资本成本 | 负债比重越大,加权平均资本成本越低 | 不影响 |
联系
项目 | 有税的MM理论 | 无税的MM理论 |
资本结构对权益资本成本影响 | 负债比重越大,权益资本成本越高 | 负债比重越大,权益资本成本越高 |
二者的差异是由(1-T)引起的。有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小 | ||
资本结构对负债资本成本影响 | 不影响 | 不影响 |
二者的差异是由(1-T)引起的,有税时的负债资本成本比无税时的要小 |
注:本文知识点整理自东奥闫华红老师-2022年注会财管基础精讲班课程讲义
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